隨著中國資本市場日趨成熟，金融產品的結構也更加多樣化。近期，證券公司發行帶敲出敲入結構的雪球場外期權、收益憑證（以下簡稱雪球產品）的規模持續上升。究竟什么是雪球產品？雪球產品都有什么類型？帶著這些疑問，新華基金新投教特別推出系列雪球產品解讀，幫助各位投資者更全面客觀地了解雪球產品及投資風險。下面就讓我們一起走進雪球產品系列第三期，聊聊雪球產品風險提示，以及雪球的常見掛鉤標的。

雪球產品是一種本質上類似于賣出奇異看跌期權、并獲取期權費的金融產品。雪球產品通過與指數、個股、商品等標的掛鉤以及敲入價格和敲出價格的設定決定敲入事件與敲出事件的觸發。因此，投資者在選擇雪球產品時，了解產品掛鉤標的相關情況至關重要，產品持有期內標的的市場表現直接影響著投資者能否獲得預期的票息甚至產生本金的虧損。

雪球產品是一種結構相對復雜的金融衍生產品，不同的發行方對于雪球的定價模型會有差異，但所有模型參考的核心因素都是相同的，那就是波動率和基差，這是雪球產品能給出高額票息的關鍵因素。通常情況下，其他條款設定相同，掛鉤標的波動率和基差越高的雪球產品，其票息也更高。中證500指數在波動率和基差兩個維度上都優于其他寬基指數（例如滬深300指數和上證50指數），因此中證500指數也是目前市場上最常見的雪球產品掛鉤標的。

中證500指數又稱中證小盤500指數（CSI Smallcap 500 index），簡稱中證500（CSI 500）,上海行情代碼為000905，深圳行情代碼為399905。中證500指數主要由高成長性、市值偏中小盤的股票組成，因此其波動率較高。

進入中證500指數樣本空間的股票為：（1）上市時間超過一個季度（除非該股票自上市以來的日均A股總市值在全部滬深A股中排在前30位）；（2）非ST、*ST、非暫停上市股票；（3）公司經營狀況良好，最近一年無重大違法違規事件、財務報告無重大問題；（4）股票價格無明顯的異常波動或市場操縱；（5）剔除其它經中證指數有限公司的專家委員會認定不能進入指數的股票。

樣本空間確定后，中證500指數通過以下方式篩選出最終的500只成分股：（1）在樣本空間中剔除滬深300指數樣本以及過去一年日均總市值排名前300的證券；（2）對樣本空間內剩余證券按照過去一年日均成交金額由高到低排名，剔除排名后20%的證券；（3）將剩余證券按照過去一年日均總市值由高到低進行排名，選取排名前500的證券作為指數樣本。

可以簡單理解為，中證500指數是以滬深交易所上市的全部A股中市值排名約在301-800名的股票作為樣本股所組成的指數，用以反映A股市場中一批中小市值的股票價格表現情況。

下圖1、圖2分別展示截至2021年8月12日中證500指數前10大權重股以及成分股行業分布情況。圖3則為2017年以來中證500指數表現情況，值得注意的是中證500指數已經達到2017年以來的歷史高點，相較于2018年10月4128的區間低點已經上漲了近3000點，投資者選擇掛鉤中證500指數的雪球產品時需謹慎作出投資決定。

圖1-中證500指數前10大權重股

圖2-中證500指數成分股行業分布情況

圖3-中證500指數市場表現

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投資有風險，投資需謹慎。公開募集證券投資基金（以下簡稱“基金”）是一種長期投資工具，其主要功能是分散投資，降低投資單一證券所帶來的個別風險。基金不同于銀行儲蓄等能夠提供固定收益預期的金融工具，當您購買基金產品時，既可能按持有份額分享基金投資所產生的收益，也可能承擔基金投資所帶來的損失。本基金管理人承諾以誠實信用、勤勉盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益。本基金的過往業績及其凈值高低并不預示其未來業績表現，基金管理人管理的其他基金的業績并不構成對本基金業績表現的保證。本基金管理人提醒您基金投資的“買者自負”原則，在做出投資決策后，基金運營狀況與基金凈值變化引致的投資風險，由您自行負擔。本基金管理人不對基金投資收益做出任何承諾或保證。請在投資前仔細閱讀《基金合同》、《招募說明書》和《產品資料概要》。特此提醒廣大投資者正確認識投資基金所存在的風險，慎重考慮、謹慎決策，選擇與自身風險承受能力相匹配的產品。依據基金不同類別添加該基金可能遇到風險（既包括市場風險，也包括基金自身的管理風險、技術風險和合規風險、巨額贖回風險等）及特有風險。

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