我是老彬仔，點擊上方“關注”，一年為你分享【50篇企業財務報表】干貨，尋找值得關注的企業。

蘇泊爾股份有限公司是國內著名的炊具研發制造商，中國廚房小家電的領先品牌，是中國炊具行業首家上市公司。 公司創立于1994年，總部設在中國杭州，共擁有6大研發制造基地。 法國SEB集團與蘇泊爾公司戰略合作關系始于2006年，SEB集團是蘇泊爾的實際控制人，截至報告期末SEB集團持有蘇泊爾82.44%的股份。SEB集團擁有超過160年的歷史，是世界知名的炊具研發制造商和小家電制造商，每年約有3.5億件產 品行銷全球160多個國家和地區。

蘇泊爾的主要業務包括明火炊具及廚房用具、廚房小家電、廚衛電器、生活家居電器四大領域；根據2021年GFK監測數據以及奧維云網監測數據顯示，蘇泊爾炊具業務市場份額穩居市場第一；根據2021年奧維云網監測數據顯示，蘇泊爾小家電業務市場份額居市場第二。

蘇泊爾一部是為大股東SEB代工出口，賺取微薄的利潤，該部分占營業額30%左右；剩下的為內需。品類來說一部分明火炊具是王者基本盤，占營業額業30%；剩下為小家電占營業額70%，最近換了總經理，準備對線上銷售進行改革。

報告期內，公司實現營業收入 21,585,331,407.47 元，同比增長 16.07%，主要系公司自 2020 年開始，內銷線上渠道轉型戰略成功落地、線上產品銷售結構優化，外銷 SEB 訂單轉移快速增長，使得公司營業收入同比較好增長。

實現歸屬于上市公司股東的凈利潤 1,943,943,608.94 元，同比增長 5.29%。基本每股收益 2.400 元，同比增長 6.01%。

其中，炊具主營業務全年實現收入 6,702,257,811.38 元，同比增長 21.72%；電器主營業務實現收入 14,641,378,116.19 元，同比增長 13.37%。

內銷主營業務全年實現收入 14,083,050,825.58 元，同比增長 10.72%；外貿主營業務全年實現收入 7,289,474,144.49 元，同比增長27.28%。

Roe每年保持的很好，分紅很高，但是毛利率最近兩年降的很快，進一步體現了行業競爭很大，可替代產品很多。

營業收入4年復合增長為10%；凈利潤4年復合增長也為10%左右。

歸母公司累計5年凈利潤為87億，經營現金流累計為89億。基本能覆蓋，還是不錯的。

1、在明火炊具行業，行業整體規模有所下滑。伴隨著成本上漲，長尾品牌紛紛退出，行業頭部品牌集中度進一步提升。

同時線下商超渠道流量持續下滑，線下渠道銷售持續向線上轉移。根據GFK 監控的中國30個重點城市的數據顯示，2021年明火炊具八大主要品類（炒鍋、高壓鍋、煎鍋、湯鍋、奶鍋、蒸鍋、套裝鍋、 陶瓷煲）線下零售額同比下滑10%。線下總體市場份額累計達48.4%，線上總體市場份額累計21.7%，是第二品牌的3倍多。

根據奧維云網監測數據顯示，2021年明火炊具十一大品類（炒鍋、高壓鍋、奶鍋、煎鍋、 水壺、砂鍋、湯鍋、火鍋、蒸鍋、琺瑯鍋、鍋具套裝）線上零售額同比增長0.8%。從各個品類的表現來看，剛需品類炒鍋 和高壓鍋品類表現出強大的生命力，煎鍋、奶鍋等品類在2020年的高基數上出現增速回落。但另一方面，明火炊具市場消費 升級趨勢未變，中高端價位段產品占比持續提升，不銹鋼316L和鈦等健康材質受到消費者的青睞。

2、在廚房小家電行業，行業呈現整體負增長。

根據奧維云網全渠道推總數據顯示，2021 年廚房小家電12個品類（電飯煲、電磁爐、電壓力鍋、豆漿機、破壁機、攪拌機、榨汁機、電水壺、煎烤機、養生壺、電蒸 燉鍋、臺式單功能烤箱）共計零售額514億元，同比下降14.1%。線上合計市場份額累計達到21.1%，線下合計市場份額累計達到30.1%，穩居行業第二。

生產要素價格波動風險

蘇泊爾所生產的炊具和小家電產品其主要原材料是鋁、銅、不銹鋼、塑料等，如果未來原材料價格出現大幅上漲，則可 能會導致生產成本的持續上升，進而影響公司的經營業績。此外，炊具和小家電制造屬于勞動密集型行業，短期內勞動力成 本的快速上升，也可能會對公司的經營業績造成一定的影響

市場競爭加劇的風險

隨著企業經營成本的上升，行業品牌集中度將進一步提高，炊具及廚房小家電領域存在著市場競爭加劇的風險。高端品牌為了搶奪市場份額，會持續渠道下沉并調整其產品及價格策略，部分高端品牌會以積分換購等方式進駐商超渠道，參與中高端市場的競爭，也將進一步加劇行業的競爭。

匯率波動造成的產品出口與匯兌損失風險

外貿業務目前在公司整體業務中的占比達到30%，匯率波動有可能給出口帶來不利影響，使得公司產生部分匯兌損失。 對于匯兌損益風險，公司已實施出口SEB業務的人民幣結算，匯率風險較低。

資產

負債

類現金

50.49

有息負債

0.29

應收款

27.31

經營性負債

62.05

生產類資產

19.64

合計

62.34

經營類資產

34.81

所有者權益

76.58

投資類資產

6.46

合計

138

共計

138

生產類資產占總資產比重為13.7%，輕資產企業；類現金覆蓋有息負債；應收占總資產比重為19.7%；有息負債占總資產0%。

企業的總資產由122億增至138億，增量為16億；所有者權益由72億增至76億，增量為4億；負債由50億增至為62億，增加了12億（應付票據增加了5億，應付賬款增加了5個億）。

從總資產增量為16億，我們可以大概拆分幾個增量部分：①貨幣多9億；②存貨多了7億；③買債多了2.98億；④應收款多了5億。但是定期存款少了9億，基本貨幣就沒有增加。

基本無有息負債。

2021

2020

毛利率

23%

26%

降3%

營利率

11.05%

11.81%

凈利潤含金量

85.9%

94.4%

費用占毛利潤

55%

58%

存貨周轉率

6.04

5.88

凈現金流量為20.5億， 銷售商品、提供勞務收到的現金為231.85億，營收為215.85億，假設增值稅約17%，實際應該收到現金為251億，存在大量的應收賬款。購買固投、無形、長期支付等為2.28億，基本無需投入就能維持現有經營模式，自由現金流量約為18億左右。

2021

2020

凈資產收益率

25%

25%

凈利潤率

8.99%

9%

總資產周轉率

1.65

1.54

杠桿系數

1.81

1.7

十三、根據上述數據，重點分析幾個異動數據

1、應收賬款：從22.28億到27.16億

基本上所有的應收賬款都是一年內的，并且基本上都是大股東欠的錢，風險可控，但是未來估值要打個折，如果大股東運行不行，可能會長期占著資金不還，加上一年就開始提壞賬，有點嫌疑。

2、存貨：從24億到30億

基本存貨的出現在電器類產品，銷售減緩，庫存量升高，開始積壓。

3、應付賬款;從32億到37億

貨款和費用款23億，經營性負債，意味著企業供應鏈強勢地位，現金50億左右還能保證資金鏈。

4、費用

費用占比過高，基本是因為銷售費用過高，廣告促銷多了3億多。

5、毛利率下降

由于為大股東代工，毛利只有14%，相當的低。大股東越是拿貨越拉低企業的毛利率，這還是在庫存增加的基礎上。

十四、整體總結

從公司業務來看：

該公司優勢是明火炊具的龍頭，占據消費者認知心智，是企業的基本盤，占據市場份額接近50%。而小家電是企業的擴張點，小家電的行業里面競爭很大，導致毛利率也低，勝在公司背靠SEB集團，具有規模優勢，技術也可以共享。

劣勢是小家電單價比較低，新年輕消費者一般習慣性在線上購買，而企業需要將傳統經銷商模式轉變為線上直營模式，統一倉庫物流等新打法，小家電里面前有美的，后有九陽、小熊；小熊天然的互聯網渠道屬性也是強勁的對手。

該企業機會在于小家電，炊具的升級，但競爭確實很大，感覺也沒有什么優勢技術，國外銷售也只能做代工，不能有自己的品牌去打入歐美市場，能這樣就是搶大股東的飯碗了。

每個細分業務挑戰都有，炊具上有進口炊具，什么德國的日本的；下有華帝、愛仕達等；小家電就更多了，美的老大哥位置無可撼動。

從報表來看：

類現金有50多億在賬上，應收賬款有27億被大股東占著，這是扣分項。存貨有30億增加了25%，今年隨著疫情好轉，消費者是否還有熱情購買小家電未可知。

沒有有息負債，分紅理想，經營性現金流也很好，但未來對于小家電的銷售增長比較悲觀。

十五、估值：

對于未來的營業收入增長持悲觀，也有可能是增營收不增利，經營現金流充分，大股東的分紅提款機，所以每年分紅應該都不會低。投入不大，利潤還行，但應收賬款較大，估值會酌情打折。

凈利潤為20億，給予20倍市盈率，打個8折，現合理價格為320億元。

好了，今天的企業財務報表分析就到這里，如果喜歡我的文章，請點贊收藏，并關注我，我們下一篇文章見。

logo設計網(www.just4love.cn)，專業的logo免費設計在線生成網站，全自動智能化logo設計，商標設計，logo在線生成！

歡迎使用logo設計網制作屬于您公司自己的logo，不僅專業而且經濟實惠，全方位滿足您公司品牌化、視覺化的需求。